聚美策略长城基金：关注“红利 + 科技”哑铃型配置策略

　　上周指数在重返4100点后震荡整理，行业涨跌逻辑基本指向“避险”与“业绩验证”两条主线。

　　一方面，地缘变局导致的能源价格飙升相对利好能化板块，资金将其作为对抗“二次通胀”的核心工具；另一方面，正值一季报披露尾声及节前“避险”需求，部分缺乏业绩支撑的高位题材股遭遇集中兑现，部分资金从高位科技成长板块撤离。

　　展望后市，我们认为A股在经历前期的快速上涨后，短期面临海外地缘扰动、量价关系背离以及一季报业绩博弈的多重压力，指数或将进入横盘震荡、消化估值的阶段。然而，考虑到国内经济基本面持续修复、微观流动性充裕以及政策面的积极呵护，市场向下调整的空间可能有限。

　　在投资思路上，可关注“红利 + 科技”的哑铃型配置策略，以期应对当前复杂的宏观环境。

　　一是防守端：在海外通胀预期升温、市场波动加大的背景下，关注石油、煤炭、银行等高股息红利板块，以及受益于供给约束和避险情绪的有色金属。其逻辑在于，地缘冲突导致的能源价格中枢上移具有阶段持续性，且PPI链条的修复有望为资源品带来业绩弹性。

　　二是进攻端：逢低关注代表新质生产力方向、一季度业绩高增且产业趋势明确的科技成长主线，比如光模块、算力硬件等细分领域，其核心逻辑在于北美云巨头AI资本开支周期的延续性以及订单能见度的高潜力。

　　总体而言，我们认为，当前的市场调整是长期向上行情中的正常休整，也可能是优化持仓结构的合适时机。通过“红利”打底、“科技”进攻的哑铃型策略，在力争控制回撤的同时，有望把握结构性轮动带来的中长期收益。

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